申银万国期货:玉米期货交易策略报告

2019-12-30 投稿人 : www.mcxj.net 围观 : 905 次

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Summary:

生产区的玉米自10月份开始进入收获期。根据农业和农村事务部发布的信息,截至10月18日,玉米收获完成率为71.9%,同比下降1.6个百分点

非洲猪瘟继续发酵,目前的猪群比去年同期减少了40%以上,而能够繁殖的母猪比去年同期减少了39%。

国务院10月14日发布的《中国的粮食安全》号白皮书指出,到2020年,粮食种植面积将稳定在1.1亿公顷以上,粮食综合生产能力将稳定在6亿吨以上。

市场基本面:

现货情况:自10月份以来,产区玉米一直处于收获期。根据农业和农村事务部发布的信息,截至10月18日,玉米收获完成率为71.9%,比上年下降1.6个百分点。 由于相对较慢的收获时间表和暂停临时储存玉米的拍卖,市场流通减少,为东北地区的粮食销售者提供心理支持。 与此同时,港口的玉米库存已降至历史低点,港口收集的玉米数量一直很低。辽宁四港总存量为148.2万吨,同比下降52.26%,比六年平均水平下降30.71%。 交错紧张的供应仍将提振市场情绪,交易员的定价心态将变得更强。

饲养需求逐渐见底:非洲猪瘟继续发酵,目前的猪群与去年同期相比减少了40%以上,而能够繁殖的母猪群与去年同期相比减少了39%。 尽管生猪数量大幅下降,但市场对未来玉米饲养需求的悲观预期正在逐渐缓解。 一方面,虽然猪的数量大大减少,但对玉米饲料的需求比市场预期的要大。 农民们通常会压下舱口。流行病爆发前,孵化中的活猪体重约为110公斤。目前,这一数字已经超过130公斤,而且今后还可能继续增加。 与此同时,自今年年初以来,家禽销量普遍增长了30%以上,这大大弥补了饲养需求。 另一方面,猪的生产能力可能会逐渐由下而上 最近,这项政策对养猪给予了更大的鼓励。此外,养猪的利润一直在不断增加。大型生猪养殖企业积极布局生猪市场,扩大生产能力。 虽然国内生猪生产形势短期内仍然严峻,但预计玉米饲料的需求,尤其是整个产业链的心态,将显着升温。

深加工的利润是公平的:经过今年上半年的持续亏损,随着淀粉价格自8月份以来略有上涨,玉米深加工已经恢复盈利,启动率也有所回升,达到70%左右,相当于过去4年的平均值。 随着下游淀粉糖市场的好转,淀粉出货量加快,企业淀粉库存进一步减少,为短期淀粉市场增加了收益。 经过近两年的快速扩张,淀粉行业的整体增长率明显放缓,但随着今年糖价的大幅上涨,玉米深加工预计将继续保持稳定增长。

有效的玉米去库存化:自2017年玉米去库存化开始以来,包括拍卖临时储存的玉米、减少非优势地区的玉米种植面积和休耕轮作在内的政策已经齐头并进。粮食生产结构明显调整,玉米库存和种植面积稳步减少。 与2015年相比,2018年中国玉米产量减少3%以上,种植面积减少9%以上,结转库存减少2000多万吨 国务院10月14日发布的《中国的粮食安全》号白皮书指出,到2020年,粮食种植面积将稳定在1.1亿公顷以上,粮食综合生产能力将稳定在6亿吨以上。 2018年,上述两个数字分别为1.17亿公顷和6.6亿吨。此外,粮食生产结构的变化主要是减少玉米产量,而大米和小麦是口粮等因素。预计在未来几年,玉米产能的移除将持续稳定。

引用判断:

综合饲料产业链正逐步触底,深加工将继续增长,玉米产能移除将长期稳步进行。我们认为玉米价格处于长期上升趋势,我们可以考虑05和09合同的长期多订单。 短期来看,玉米期货市场经历早期下跌后,可能已经提前反映了第四季度新粮集中上市的季节性供应压力。然后,随着养猪和饲料市场心态的恢复,01合同也可能有一定的反弹空

策略概述:

交易策略主要做多C2001合约

根据技术指标选择出入境点,如5分钟k线或15分钟k线MACD、KDJ等。

风险因素:

主要风险仍然在于非洲猪瘟的影响。尽管目前防控措施相对严格,但从此前受非洲猪瘟影响的其他国家的情况来看,国内生猪生产能力仍有可能进一步下降,导致玉米价格进一步下跌。

图表

图1:玉米淀粉和玉米价格(元/吨)

来源:风,深湾期货研究所

图2:生猪(万头)

来源:风,深湾期货研究所

图3:饲料产量(吨)

来源:风,深湾期货研究所

图4:淀粉企业启动率(%)

来源:世界粮库,沈湾期货研究所

图5: DDGS和玉米酒精价格(元/500公斤,元/吨)

来源:风,深湾期货研究所

申银万国期货研究小组2王云飞

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责任编辑:宋鹏