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| 新闻中心 |
| 胶市季节性波动仍是主线 |
| 2007-11-13 09:54:12 |
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在刚刚过去的一周当中，全球天然橡胶价格经历了一场名副其实的“惊变”。日胶期价自300日元上方快速回落，盘中一度跌落至266.8日元低位，周五收报273日元，较前一周下跌32.3日元，创下了历史上单周最大跌幅（以点数计算）；与此同时，沪胶主力合约0803低开后大幅走低，收报21530点，下跌1635点。面对如此剧烈的波动，一周前还“昂首挺胸”的市场多头顿时变得“手足无措”，那么，随后价格将会如何演绎？多头自此一蹶不振还是会展开强有力的反击？
首先，胶价在上周的下跌可以说是一种偶然，但也不应感到意外。价格回落速度之快、幅度之大确是一种偶然，但如果仔细观察日胶的基金持仓结构后，就不应感到意外：瑞士投资公司自9月初开始由空翻多，三菱公司净多持仓自9月初以来呈现快速增长，这是促成本轮牛市行情的两大主力多头，两个月之后，也就是11月初，瑞士投资公司净多持仓已经增至近1万手，三菱的净多持仓也达到7000手之上，两大多头持仓份额占到了市场的近四成。根据“物极必反”规律，如此庞大的多头持仓必将带来价格的回落，此次回落又刚好遇到全球大宗商品价格的下跌，因此，两大多头基金大幅减仓，瑞士投资公司净多持仓一周内减少4000余手，三菱公司也减去了三成的多头头寸，从而导致了如此剧烈的跌势。从历史经验来看，在经历多头大幅减仓的快速下跌之后，价格往往会出现短暂反弹，但上行空间有限，之后将可能陷入振荡调整行情。
其次，从时间结构上看，现在已经临近年末，市场将会开始着重考虑橡胶的自身基本面影响。从目前情况来看，由于国内面临停割，加上前期东南亚普遍降雨对割胶的影响，在期价出现大幅滑落的情况下，国内外现货价格表现得异常坚挺，国内农垦电子市场橡胶现货价格由前一周的每吨22000元左右回落至目前的21500元，仅跌落500余元，同样，马来西亚20号胶报价较前一周回落幅度不到6%，与期价下跌幅度形成鲜明对比，生产商的惜售以及国内买家逢低补库的行为也是导致现货坚挺的主要原因之一。现货价格的居高不下将使期价在急跌后重新进行理性调整。
从今年年末至明年年初的时间周期看，由于云南、海南两产区将于11月末以后逐渐进入停割期，东南亚几个主产区也将从明年年初以后逐渐停割，而期价的历史走势表明，期价在每年的1月至4月份期间上涨的概率相当大，从这个层面上，笔者认为，因受到时间因素的限制，期价此次回落的空间将有限。
最后，由于橡胶具有较强的工业特性，全球经济的走向将对其价格形成明显影响。自今年中期以来，受到美国次资危机影响，欧美乃至更广范围内的金融业受到了不同程度的打击。尤其美国，在经济放缓忧虑逐渐加重的背景下，次资危机犹如“雪上加霜”，虽然部分经济学家和美国领导层多次宣称，次资危机并没有人们想象那么严重，美国经济仍将保持稳定增长，但据现有资料，今年年末至明年上半年，美国经济逐渐放缓将是不争的事实，在此影响之下，全球经济也将受到抑制。
总体上看，笔者认为，胶价仍可维持振荡偏多的走势：经过急跌之后，胶价将出现短期反弹，也许是一周或两周，但反弹空间不可过高估量，随后价格将继续进入振荡整理；进入年底或明年年初，受季节性因素影响，价格有望出现明显回升，但可能放缓的全球经济将对胶价的上涨空间形成一定抑制。
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